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京能电力:14年业绩同比增8.6%,15年或有下行压力

发布时间:2015-04-02    研究机构:广发证券

14年业绩同比增长8.6%,符合预期

公司14年实现归母净利润25.5亿元,同比上涨8.6%,折合每股收益0.55元。其中单季度EPS分别为0.13元、0.18元、0.15元和0.09元,4季度业绩环比回落预计主要源自于电量减少,以及公司为石景山热电关停计提了6500万元减值准备。公司拟以每10股派发现金红利2元(含税)。

受益装机扩张,14年发电量同比增长5.7%

公司14年累计完成发电量449.6亿千瓦时,同比增加5.7%,主要源于报告期内控股子公司内蒙古康巴什热电有限公司新投产。而从利润构成来看,目前参股权益对归母净利润贡献占比已超过55%。

截至2014年末,公司可控发电装机容量达815万千瓦。14年公司新增可控发电装机容量226万千瓦。新增装机容量中,内蒙古康巴什热电有限公司(66万千瓦)为2014年新投产企业;内蒙古京隆发电有限责任公司(以下简称“京隆发电”)(120万千瓦)为公司2014年新增控股公司;内蒙古华宁热电有限公司(30万千瓦)为京隆发电子公司。

公司短期业绩增量有限,给予“持有”评级

公司未来内生增长主要依靠京泰二期(2×66万千瓦)项目,目前项目还没有拿到路条,但是已被列入内蒙古发改委重点项目。此外公司于今日公告拟与中铝宁夏能源集团共同投资建设宁夏京能中宁电厂2×66万千瓦项目,项目目前已纳入宁夏自治区2014年度火电建设规划,正等待核准。

集团目前可注入的装机容量大约在400-500万千瓦,预计在集团和京煤集团合并整合完成后,陆续有望逐步注入上市公司。

预计公司2015-2017年EPS分别为0.515元、0.515元和0.720元,短期石景山热电关停对公司业绩有一定负面影响,给予公司“持有”评级。

风险提示:机组利用小时降幅超预期。

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