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京能热电:业绩大幅提升

发布时间:2012-10-18    研究机构:安信证券

业绩大幅提升:公司2012年前三季度实现营业收入28.0亿元,同比上升18.9%,实现营业利润4.9亿元,同比上升69.0%,实现利润总额5.1亿元,同比上升66.0%,实现归属于母公司所有者的净利润4.3亿元,同比上升72.1%,实现基本每股收益0.54元;从单季度来看,公司三季度实现营业收入9.6亿元,同比上升12.9%,实现营业利润2.4亿元,同比上升49.1%,实现利润总额2.4亿元,同比上升51.9%,实现归属于母公司所有者的净利润1.8亿元,同比上升31.5%,实现基本每股收益0.23元。

业绩上升原因:(1)投资收益:公司前三季度投资收益同比增加约1亿元,上升63.3%,主要原因来自于酸刺沟煤矿贡献业绩的大幅提升和京科发电股权的转让,其中酸刺沟煤矿前三季度贡献投资收益同比增加约2700万元(三季度单季贡献投资收益同比减少4200万元);公司转让京科发电45.29%的股权,获得股权转让收益约7500万元;(2)坏账政策调整:公司今年根据电力行业的通行做法,比照其他上市公司,对坏账计提政策进行了调整,增加约1800万元的利润;(3)电价上调和煤炭价格下降:虽然公司电量有所下降,但主要受益于电价上调,公司毛利率同比上升3.4个百分点,提升了公司发电盈利能力。煤价下降提高三季度业绩:公司三季度单季营业收入环比上升16.7%,猜测主要原因在于电量提升;由于公司电厂所处位置,煤炭价格下降存在一定滞后性,三季度公司煤价开始环比出现明显下降,三季度毛利率环比增加6.5个百分点,同比大幅增加10.8个百分点;看好公司未来发展:公司拟通过发行股份向大股东购买资产,拟注入资产盈利能力出色,完成后公司净资产及年利润大幅增加,为后续自身发展奠定基础,除此之外,集团手中仍有较多优异资产,存在后续资产注入的可能性。维持“增持-A”投资评级:假定资产注入于2013年完成,预计公司2012年-2014年EPS分别为0.66元、0.70元和0.72元,对应PE为10.4倍、9.7倍和9.5倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价7.7元。风险提示:煤炭价格下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;资产注入延后等.

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