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京能热电:资产注入启动,外延式增长延续

发布时间:2012-05-28    研究机构:财通证券

京能热电控股和参股电厂基本处于我国煤炭主产区附近,燃料来源可以得到保证。随着京玉发电1号机组和2号机组的并网发电,京能热电2012年发电量将继续跳跃式增长,而营业收入也将随之继续提升。同时,2012年12月起,京能热电石景山热电厂上网电价调整为0.4603元/千瓦时,电价调整将改善其经营状况。

参股伊泰京粤使得公司投资收益较此前年份大幅增加,2010年和2011年,该公司分别贡献投资收益11787.39万元和10130.54万元,分别占京能热电当年净利润的43.19%和33.40%。

2012年2月,新疆京能投资建设有限公司以74亿元拍得新疆哈密地区三塘湖煤田汉水泉二号区探矿权,为京能集团增加57.49亿吨煤炭资源储备。随着红淖三铁路铁路建设步伐的加快,以及新疆的“一主两翼”煤炭运输专线系统的展开,三塘湖煤矿开发建设已进入“跑步”阶段,则京能集团及旗下公司必将因此而受益。

京能热电拟向京能国际非公开发行股份购买其煤电资产,重组完成后,京能热电已投产的控制装机容量达到6130兆瓦,较重组前增长154%。同时,京能集团进一步承诺称:对盈利能力良好且通过整改符合上市条件的保留煤电资产,及时再次启动资产重组工作,力争在2013年年底之前注入京能热电。

不考虑注入资产,我们预计,京能热电2012年营业收入将达到41.48亿元,同比增长19.02%,归于上市公司股东的净利润达到2.93亿元,同比增长11.15%。2012年动态市盈率22.83倍,市净率2.07倍,估值相对合理,给予“增持”评级。根据京能热电与京能国际签署的《盈利补偿框架协议》,拟注入公司在2012年、2013年、2014年、2015年拟实现的扣除非经常性损益后归属于京能热电的预测净利润分别为7.02亿元、6.00亿元、6.11亿元、6.22亿元。

申请时请注明股票名称