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京能热电:酸刺沟收益提升业绩,资产重组方案待定

发布时间:2012-04-19    研究机构:招商证券

公司一季度每股收益 0.10 元,基本符合预期。一季度公司实现营业收入10.3亿元,同比增长26%,营业利润0.9 亿元,同比增长20%,归属于上市公司的净利润预计为0.8 亿元,同比增长45%,折每股收益0.10 元,符合预期。

营业收入有所增长,毛利率略有下滑。由于京玉电厂投产和火电上网电价的上调,带动营业收入同比增长26%。公司一季度毛利率为17%,较去年同期下滑2 个百分点,我们判断,这主要是由于京玉电厂投产初期一次性摊销及折旧等较高,加上一季度公司电量受制于宏观用电形势以及内陆地区煤价出现小幅上升造成的。同时,由于京玉电厂投产,财务费用同比大幅增加73%。

酸刺沟投资收益推动盈利。公司实现投资收益约0.48 亿元,同比大幅增长235%,主要是由于酸刺沟煤矿技改后产能提升,盈利能力增强,大幅增厚公司投资收益,成为推动公司净利润增长的主要动力。

出售京科股权,盈利能力将提升。公司已决定转让亏损的京科发电67.72%的股权,出售完成后,公司持有京科发电股权比例将降为19%,不再对京科进行并表,盈利能力有望提高。

京玉与电价推动增长,资产重组方案待定。一季度京玉电厂投产后,公司装机规模增长33%,全年电量预计将达到126 亿千瓦时,且电价上调将影响全年,推动收入大幅增长。同时,公司作为大股东煤电发展平台的定位已非常明确,目前正在筹划重大资产重组事宜,有望注入的资产也将增厚公司的盈利能力。

维持“审慎推荐-A”投资评级。不考虑资产注入,我们维持对公司2012~2014年公司每股收益的判断为;0.47 元、0.48 元和0.53 元。由于目前重组方案仍未确定,维持对公司“审慎推荐”的投资评级。

特别提示:证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考,个人投资者如参考报告进行投资,请认真阅读末页风险提示和评级说明。

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