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京能热电:投资收益成业绩重要支撑

发布时间:2012-03-16    研究机构:华泰证券

2011年公司合并口径累计完成发电量95.47亿千瓦时,同比增长20.88%,完成供热量1286.9万吉焦,同比增长9.07%,实现营业收入30.99亿元,同比增长19.02%,净利润3.03亿元,同比增长11.15%,公司电热产量、主营收入及利润均创历史新高,和同行业公司业绩普遍大幅下滑相比,业绩表现较为靓丽。2011年公司合并利润总额达到3.73亿,其中来至于公司持股24%的内蒙酸刺沟矿业的投资收益1.01亿元,投资收益成为公司业绩重要支撑。

公司持股51%的子公司山西京玉发电公司拥有2×300MW 矸石机组,1号机组已完成168小时试运行于2012年1月1日并网发电,2号机组也已完成168小时试运行并于2012年2月1日并网发电。截止目前,公司控股装机容量达到241万千瓦,较2011年底增加33%。

目前控股股东北京能源投资集团正在筹划京能热电重大资产重组事项,公司处于停牌状态。我们认为集团资产中还是有岱海、上都。大唐托克托等优质电厂股权可以实现注入,由于公司在建项目已完工,资产重组以收购集团资产股权的方式可能性较大,我们将密切关注后续进展。

2012-2014年营业收入分别达到41.98亿、44.46亿、45亿,实现每股收益分别为0.43元、0.46元、0.47元,盈利改善源于电价上调以及投产机组的增加,目前估值合理,但考虑资产注入带来的溢价空间,给予公司“推荐”评级,合理价格区间为8.5-10.2元,6个月目标价为9.3元。

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